这片投资的价值洼地，迎来一支天使母基金。

今年，沈阳市分别出台《促进沈阳市投资基金业高质量发展的实施意见》和《沈阳市天使基金投资管理办法》，提出将由沈阳市投资基金发起设立总规模100亿元的天使投资基金，首期规模20亿元，按照市场化方式运作，用来支持种子期、初创期的创业企业发展。

《实施意见》提出，沈阳市将构建“2+3+N”多层次投资基金体系，到2025年实现全市新增本地投资机构超过100家、投资基金业总规模超千亿元、拉动投资力争达到万亿元的目标。

“2”即设立2支规模100亿的政府出资基金。其中，沈阳市投资基金由沈阳盛京金控投资集团有限公司发起设立，直接投资沈阳市重大项目，或依托重点项目、成批同类项目设立子基金。沈阳市城市更新及发展基金由沈阳市城市建设投资集团有限公司发起设立，支持沈阳市城市更新行动决策部署，推动产业园区建设，完善提升城市功能和品质。

“3”即设立3类功能基金，天使基金用于支持科技创新和成果转化、初创期创新型企业发展；重大项目基金用于支持重大项目和产业龙头落地发展；专项基金用于支持产业转移、人才招引、产业并购、乡村振兴等发展。“N”即构建N个子基金集群，形成覆盖全产业链、企业全生命周期、全种类基金的产业链基金群。

沈阳市投资基金的管理机构，为沈阳盛京金控投资集团有限公司（以下简称盛京金控），盛京金控成立于2017年6月，是沈阳市国有金融资本的集聚平台，旗下拥有100亿沈阳市投资基金、天使母基金、市场化母基金三位一体的股权投资体系。

在《沈阳市天使基金投资管理办法》颁布前，盛京金控已经参与了一些天使子基金的投资，并投出了一批明星项目，例如芯源微、富创精密、拓荆科技、小牛翻译、上博智像等。据了解，盛京金控正在同步推进天使母基金和子基金的设立工作，目前已有部分子基金方案较为成熟，很快会设立并进行投资。

盛京金控近期将发布管理人募集公告，围绕沈阳“5+3+7+5”产业体系与8大重点领域设立子基金。对于选择GP时的偏好，沈阳盛京金控投资集团有限公司党委书记、董事长邵文龙表示，“我们偏好的GP其实就一点，就是有信心来沈阳做事，能沉下心做沈阳的事、能有耐心做好沈阳的事。在这个前提下，我们更愿意找产业服务能力强、产业资源丰富的GP来合作。”

沈阳也设立了100亿天使母基金，这是目前东北最大的天使母基金。母基金研究中心认为，当前，天使母基金正在进入爆发期，母基金对天使类子基金也更加重视和支持。

对于天使投资，国家早有相关支持政策。2019年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》中明确提到“积极培育投资于民营科创企业的天使投资、风险投资等早期投资力量，抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策。”2022年1月，科技部发布《科技部办公厅关于营造更好环境支持科技型中小企业研发的通知》，提出七条共14项重点举措。其中与两条便提到了“支持国家、地方及行业各类科技成果转化引导基金设立科技型中小企业子基金”和“鼓励有条件的地方设立天使投资基金，支持科技型中小企业加大关键核心技术研发力度”。

近来，在国家鼓励投早、投小、投科技的背景下，受到各地天使母基金的鼓舞，不少市级、区级都在筹备天使引导基金。继2021年众多天使母基金设立、支持天使类子基金的举措频频出现以来，今年此趋势更是高涨。

今年7月，在苏州吴江举办的2022中国母基金50人论坛上，重庆天使母基金总经理助理张轶就表示，目前来说，国内天使投资的机遇在逐渐显现：天使投资在国内经历了资本市场近十年的洗礼，投资人在逐渐成熟，LP对天使投资的理解不断深刻。之前对LP而言，投资基金是相对比较简单的过程，就是在初期的考核后把钱交给GP负责运营。但近期出现了重大的改变，以重庆天使母基金为例，会针对基金后续跟踪的服务，进行例如产业资源、地方政府资源的对接，来提升整体的天使赋能的能力。

此外，沈阳设立百亿天使母基金，也反映出，当前，东北地区正在吸引创投圈越来越多的目光，“投资不过山海关”的印象正在慢慢改变。

不仅是省会沈阳发力构建“2+3+N”多层次投资基金体系，今年，辽宁省在发展母基金和创投上频出大招。

近日，辽宁省设立了规模为200亿元的辽宁产业投资基金（以下简称“辽宁基金”），聚焦重点产业和重大项目进行投资引导，助力辽宁振兴发展。

为进一步规范辽宁基金管理，提升管理市场化、专业化水平，10月24日，辽宁省政府发布《辽宁产业投资基金管理办法》。《办法》规定，辽宁基金的投资运营方式主要通过与社会资本及其他政府性资金合作设立投资基金，或增资已设立的投资基金；以及经管委会批准的直接股权投资或其他投资方式。

值得关注的是，辽宁基金的运作有许多亮点，母基金研究中心摘取重点如下：

辽宁基金对产业发展类投资基金出资比例原则上不超过该投资基金总规模的30%，且不作为唯一最大出资人，省内各级政府合计出资比例原则上不高于该投资基金总规模的50%。对产业支持类投资基金，辽宁基金出资比例不超过该投资基金总规模的50%，省内各级政府合计出资比例最高可达该投资基金总规模的100%。

《办法》规定，投资基金的设立应满足下列条件：投资基金原则上应在辽宁省行政区域内实际经营；投资基金对单个企业投资不超过投资基金总规模的20%；投资基金对辽宁省企业的投资额原则上不低于辽宁基金出资额的2倍，投资额认定根据实施细则有关规定执行；产业发展类投资基金对约定主要投资领域的投资额原则上不低于辽宁基金出资额的2倍，产业支持类投资基金应全部投资于约定的特定领域；投资基金期限一般不超过8年，经全体出资人一致同意可适当延长。

退出和收益分配方面，《办法》规定辽宁基金对投资基金的投资，应在投资基金存续期满、或存续期内达到预期目标时，按照协议约定的方式适时退出。辽宁基金不早于国家级基金退出，不晚于省以下政府引导基金和其他社会投资者退出。《办法》还规定辽宁基金可无需其他出资人同意直接退出的四种情形：投资基金方案批复后超过1年，未按规定程序和时间完成设立的；辽宁基金出资资金拨付投资基金账户1年以上，投资基金未开展投资业务的；投资基金未按协议约定投资的；其他不符合协议约定情形的。

母基金研究中心认为，辽宁基金的出资比例相对较高，对GP来说，如果是产业支持类投资基金，辽宁省内各级政府的出资最高可以达到100%，这可谓是“天花板”级别的出资比例，对子基金极具吸引力。

成功的投资离不开优质的投资环境。辽宁作为共和国“长子”，是我国的工业和农业大省，众多的新中国史上“第一“产生于辽宁。以辽宁的军工行业为例，辽宁的军民融合行业一直以来十分发达，国防科技工业门类齐全、实力雄厚，在航空、船舶、兵器化工等方面优势尤为显著，近年来，辽宁省重点军工企业的引领作用又逐步显现，产业链条和区域经济协同发展程度不断加深，初步形成了以航空、船舶、核技术装备等为代表的军民融合产业格局，实现了“军转民”和“民参军”的双向拓展，配套产业链也不断发展。

目前，从辽宁工信厅的规划看，辽宁已基本形成了“1+4”规划体系。“1”是辽宁省智造强省“十四五”规划，这里的“智”是智能的“智”，强调智能化改造和数字赋能，就是要以“智能制造”为主攻方向强省兴省。“4”是装备制造业、原材料工业、消费品工业、信息产业4个子规划。

对投资机构来说，辽宁智造强省规划中相关产业的应用场景很强，可以围绕辽宁的产业链进行配套，培育出一批优秀的公司与企业。此外，辽宁省也是一个“估值洼地”，许多央企和国企的改制项目都具有估值优势。

可以预见的是，在辽宁省发力引导基金的当下，辽宁的新兴产业将迎来更好的发展前景。我们也期待着辽宁省的股权投资行业迎来新一轮的发展热潮。